PENGUJIAN KEMBALI ANOMALI WINNER-LOSER DIBURSA EFEK INDONESIA
Arief, Usman (Adv.: Tandelilin Eduardus , Prof., Dr., M.B.A.), Tandelilin Eduardus , Prof., Dr., M.B.A.
Penelitian ini bertujuan untuk menguji anomali winner-loser di Bursa Efek Indonesia yang ditandai dengan adanya pembalikan return atau return reversal dari portofolio winner dan portofolio loser. Selain itu penelitian ini juga menyelidiki apakah faktor size dari perusahaan berpengaruh terhadap perbedaan return portofolio loser dan portofolio winner.
Penelitian ini menggunakan sampel dari perusahaan-perusahaan yang aktif diperdagangkan dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode pengamatan dari tahun 2006 sampai dengan 2011. Metode pengambilan sampel menggunakan metode purposive sampling. Analisis yang digunakan untuk menyelidiki keberadaan anomali winner-loser dilakukan dengan metode market-adjusted excess returns yang mengacu pada penelitian DeBondt dan Thaler (1985). Sedangkan untuk menganalisis pengaruh size perusahaan terhadap perbedaan return portofolio winner dan portofolio loser digunakan analisis regresi dengan menggunakan market capitalization sebagai proksi size perusahaan.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat return reversal atau pembalikan return yang signifikan selama periode pengujian 6 bulan, 12 bulan, dan 24 bulan untuk portofolio loser. Sedangkan untuk portofolio winner hanya periode pengujian 6 bulan saja yang mengalami pembalikan return yang signifikan. Hasil pengujian terhadap perbedaan size perusahaan menunjukkan bahwa fenomena pembalikan return di Bursa Efek Indonesia selama periode pengujian secara statistik lebih kuat terjadi pada saham-saham portofolio loser yang memiliki size yang kecil atau Small daripada saham-saham portofolio winner yang memiliki size yang besar atau Large.
This research aims to find out whether there are winner-loser anomali in the Indonesia Stock Exchange is characterized by the return reversal or a reversal of portfolio return winner and loser portfolios. The study also sought to analyze the differences that occur between the portfolio return loser and winner portfolio. In addition, this study also investigated whether the factors affect the size of the company's portfolio return differences loser and winner portfolio.
This study used a sample of companies that are actively traded and listed on the Indonesia Stock Exchange during the observation period 2006 to 2011. Sampling method using a purposive sampling method. Analysis was used to investigate the existence of winner-loser anomaly and the difference between the portfolio return winner and loser portfolio adjustment made by the method of market excess return that refers to the study DeBondt and Thaler (1985). Whereas for analyzing the effect of differences in firm size portfolio return winner and loser portfolios used regression analysis.
The results showed that there is a significant return reversal during the test period of 6 months, 12 months, and 24 months for the loser portfolio. As for the winner portfolio only 6 month testing period are experiencing significant return reversal. The test results of the company's size difference suggests that the return reversal phenomenon in the Indonesia Stock Exchange during the test period were statistically more intense in the loser portfolio stocks that have Small size than the winner portfolio stocks that have Large size.
Kata Kunci : Reversal of return, winner-loser anomali, effect size, market-adjusted excess returns, market capitalization
