ANALISIS REAKSI INVESTOR TERHADAP PENGUMUMAN RIGHT ISSUE DI PASAR MODAL INDONESIA
Amalia Safari (Adv : Dr. Eduardus Tandelilin, MBA), Dr. Eduardus Tandelilin, MBA
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui reaksi investor terhadap pengumuman right issue di pasar modal Indonesia. Reaksi investor diproksi dengan abnormal return di sekitar hari pengumuman. Jika ternyata didapatkan
abnormal return signifikan yang berarti pengumuman right issue mempunyai kandungan informasi yang bisa menyebabkan investor bereaksi, maka penelitian akan dilanjutkan untuk mengetahui apakah reaksi investor tersebut dipengaruhi
oleh besamya penambahan modal yang didapatkan (relatif terhadap modal yang ada), ukuran perusahaan, variansi return saham, besarnya harga penawaran (relatif terhadap harga pasar saham), dan besarnya penurunan rasio leverage perusahaan.
Sampel yang digunakan adalah right issue di Bursa Efek Jakarta tahun 1993-1997. Untuk mengetahui reaksi investor terhadap pengumuman right issue digunakan event study dengan 21 event window (hari —10 sampai +10). Abnormal
return dihitung menggunakan market-adjusted model. Untuk mengetahui faktor-faktor yang mungkin mempengaruhi reaksi investor dilakukan regresi linier antara abnormal return kurnulatif beberapa hari (yang abnormal return-nya signifikan) sebagai variabel dependent dengan variabel-variabel independent (besarnya modal yang didapat, ukuran perusahaan, variansi return saham, besarnya harga penawaran dan penurunan leverage).
Pengumuman right issue ternyata ditanggapi positif oleh para investor, terbukti dari adanya abnormal return yang positif signifikan di sekitar hari pengumuman. Abnormal return pada hari —2 dan —1 masing-masing adalah 0,7922% dan 0,7953% (signifikan pada tingkat kepercayaan 95% dan 90%) dan abnormal return pada hari 0 adalah 0,5835% (tidak signifikan).
Hasil regresi linier memperlihatkan bahwa abnormal return saham perusahaan yang melakukan right issue (sebagai proksi untuk reaksi investor) dipengaruhi secara positif oleh besarnya modal yang didapatkan (relatif terhadap
modal yang sudah ada) dan besarnya harga penawaran (relatif terhadap harga pasar saham), serta dipengaruhi secara negatif oleh besarnya penurunan rasio leverage perusahaan.
The purpose of this study is to investigate the investors' reaction to rights issue announcements in Indonesia capital market. Investors' reaction is proxied by abnormal return surrounding announcement day. Significant abnolinal return indicate that there is information contents on rights issue announcements, and this study will be continued to investigate whether the amount of capital raised (relative to existing capital), firm size, stock return variance, offer price, and decrease in leverage are the determinants in such investors' reaction.
The samples are the rights issues by firms listed in Jakarta Stock Exchange during the period 1993-1997. Event study with 21 event window (from day -10 to day +10) is used to investigate the investors' reaction. Abnormal return was calculated by market-adjusted model. Linier regression between cumulative abnormal return for several days (determined based on abnormal return significancy) as dependent variable and independent variables (amount of capital raised, firm size, stock return variance, offer price, and decrease in leverage) is used to investigate the determinants in investors' reaction.
Investors perceive the rights issue announcements positively, since there are significant positive abnormal return surrounding announcements day. Abnormal return on day -2 and -1 was 0,7922% and 0,7953% respectively significant at 95% and 90% level of confidence) and abnormal return day 0 as 0,5835% (insignificant).
The regression results indicate that issuer flans' stock abnormal return (as proxy for investors' reaction) was positively influenced by the amount of capital raised (relative to existing capital) and the magnitude of offer price, and negatively influenced by the decrease on leverage ratio of issuer firms.
Kata Kunci : Investor, Right Issue, abnormal return
