Analisis Peran Penyertaan Informasi Akuntansi Periode Sebelumnya Dalam Menjelaskan reaksi Pasar Terhadap Pengumuman Dividen Saham
ALOYSIUS, DJEDOMA GONZAGA (pembimbing: Masud, Mochfoedz, Prof., Dr., M.B.A.), Masud, Mochfoedz, Prof., Dr., M.B.A.
Studi ini menemukan bahwa, untuk sampel dari 16 pengumuman dividen saham selama tahun 1992 sampai 1996, reaksi pasar terhadap pengumuman bermakna dikaitkan dengan sejarah dividen perusahaan pada periode sebelumnya tetapi tidak untuk belanja modal dan dana dari operasi. Hal ini menunjukkan bahwa tidak semua informasi akuntansi sebelum berguna dalam menjelaskan cross-sectional variasi dalam respon pasar untuk pengumuman dividen saham. Isu akuntansi penting menyangkut isi informasi pengungkapan dan kegunaannya kepada investor. Ve menunjukkan peran pelengkap dari sebelumnya diungkapkan perusahaan-spesifik informasi akuntansi dalam penilaian pasar terhadap informasi kemudian diungkapkan. Dengan demikian, dua perusahaan menyatakan jumlah yang sama dividen saham dapat mengalami reaksi pasar diduga berbeda dengan pengumuman ketika dikondisikan oleh informasi sebelumnya (sejarah dividen) tentang perusahaan.
Penelitian Sebanding oleh Kane et al, (1984) telah menunjukkan bahwa perubahan laba dan dividen baik menguatkan dan bertentangan informasi sebelumnya, pendekatan yang lebih luas dengan Gonedes (1978) dan Antle et di. (1991) menunjukkan bahwa urutan dan sejarah kedatangan informasi ini relevan dalam isi informasi sinyal akuntansi. John dan Lang (1991) telah menunjukkan, baik secara teori maupun empiris, bahwa pasar menggunakan informasi tentang insider trading sebelum menafsirkan isi informasi perubahan dividen. Banker, Das dan Datar (1993) telah menyajikan bukti empiris bahwa informasi akuntansi sebelumnya, seperti belanja modal, saldo laba, dana dari operasi, dan sejarah dividen, berguna dalam menjelaskan cross-sectional variasi respon pasar untuk pengumuman dividen saham.
Sebuah survei terhadap manajer perusahaan mendeklarasikan dividen saham (Eisemann dan Musa 1978) menunjukkan bahwa distribusi tersebut ditujukan baik untuk menghemat kas di masa sulit atau untuk mengekspresikan kepercayaan di perusahaan, dua motivasi bertentangan. Jadi satu perusahaan dapat menyatakan dividen saham ketimbang dividen tunai untuk berinvestasi dalam usaha yang lebih menguntungkan, dan satu lagi dapat melakukannya karena menghadapi kerugian operasi dan krisis kas parah.
Informasi lain yang tidak ada, ada kemungkinan bahwa pasar akan merespon negatif ketika dividen kas dihentikan atau dikurangi dengan dividen saham (Shefrin dan Statman, 1984). Lain perusahaan-spesifik informasi akuntansi, namun, seperti belanja modal (yang mencerminkan investasi baru) dan dana dari operasi (yang mencerminkan ketersediaan kas), juga dapat mempengaruhi respon investor bila dianggap dalam hubungannya dengan sejarah dividen.
This study finds that, for a sample of 16 stock dividend announcements during 1992 to 1996, the market reaction to the announcement significantly associated with the firm's dividend history in prior periods but not for the capital expenditure and funds from operations. This suggests that not all the prior accounting information is useful in explaining cross-sectional variation in the market response to stock dividend announcements. An important accounting issue concerns the information content of disclosures and their usefulness to the investor. The demonstrate the complementary role of previously disclosed firm-specific accounting information in the market's assessment of subsequently disclosed information. Thus, two firms declaring the same amount of stock dividend may experience predictably different market reactions to the announcement when it is conditioned by prior information (dividend history) about the firm.
Comparable research by Kane et al, (1984) has shown that changes in earnings and dividends either corroborate and contradict prior information, A broader approach by Gonedes (1978) and Antle et at. (1991) shows that the sequence and history of information arrival are relevant in interpreting the information content of accounting signals. John and Lang (1991) have shown, both theoretically and empirically, that the market uses information about prior insider trading to interpret the information content of dividend changes. Banker, Das and Datar (1993) have presented empirical evidence that prior accounting information, such as capital expenditure, retained earnings, funds from operations, and dividend history, is useful in explaining cross-sectional variations in the market response to stock dividend announcements.
A survey of managers of firms declaring stock dividends (Eisemann and Moses 1978) indicates that such distributions are intended either to conserve cash in difficult times or to express confidence in the firm, two diametrically opposed motivations. So one firm may declare stock dividend rather than cash dividends in order to invest in more profitable ventures, and another may do so because it faces operating losses and a severe cash crunch.
Absent other information, it is likely that the market will respond negatively when cash dividends are discontinued or decreased by stock dividends (Shefrin and Statman, 1984). Other firm-specific accounting information, however, such as capital expenditure (which reflects new investments) and fund from operations (which reflects cash availability), may also influence investor responses when considered in conjunction with dividend history.
Kata Kunci : Complementary information, Stock dividends, Information content, Market response
