Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Initial Return di Pasar Modal Indonesia: studi atas perusahaan publik yang listing di Bursa Efek Jakarta periode tahun 1999-2006

Akhabani, Prof. Dr. Jogiyanto HM., M.B.A.

2008 | Tesis | S2 Magister Management

Studi ini bertujuan untuk menguji variabel-variabel bebas yang diduga mempengaruhi tingkat initial return atas saham-saham yang melakukan IPO (Initial Public Offering) di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Variabel-variabel bebas yang diuji adalah market return di BEJ, perubahan indeks Dow Jones di New York Stock Exchange, besranya prosentase kepemilikan saham yang ditawarkan ke publik, frekwensi perdagagang sahaam saat listing, valuasi harga saham yang dicerminkan oleh besarnya PER (price earning ratio) dan volume perdagangan saham saat listing di BEJ. Untuk pengujian dalam penelitian ini digunakan data perusahaan yang melakukan IPO dan mencatatkan sahamnya di BEJ selama periode tahun 1999-2006. Tercatat ada 119 perusahaan yang melakukan pencatatan sahamnya di BEJ selama periode tersebut. Pemilihan sampel dilakukan dengan beberapa kriteria antara lain valuasi saham di Prospektus menggunakan PER, data tersedia dengan baik, pencatatan di BEJ merupakan hasil IPO saat itu. Dengan kriteria itu terpilih 104 perusahaan sebagai sampel penelitian.

Jika melihat sebaran sampel maka 9 kelompok industri menurut klasifikasi BEJ semuanya terwakili. Hasil analisis regresi berganda menunjukan bahwa hanya variabel frekwensi perdagangan saham dan volume perdagangan saham saat listing saja yang signifikan pengaruhnya terhadap tingkat initial return di BEJ. Sedangkan variabel-variabel market return, perubahan indeks Dow Jones, prosentase kepemilikan saham publik dan besaran PER tidak mempunyai pengaruh yang signifikan. Kemudian pengujian dilakkan dengan memisah sampel menjadi Big IPO (nilai IPO minimal Rp 100 milyar) dan Small IPO (nilai IPO dibawah Rp 100 milyar). Pada kasus Big IPO maka tidak ada variabel bebas yang signifikan pengaruhnya terhadap besaran initial return. Sedangkan pada kasus Small IPO ternyata tetap hanya variabel frekwensi perdagangan saham dan volume perdagangan saham saat listing yang punya pengaruh signifikan terhadap initial return. Kata Kunci : initial return, BEJ, PER, IPO, market return, Dow Jones, kepemilikan saham publik, frekwensi perdagangan, volume perdagangan, Big IPO, Small IPO.

This study aims to test independent variables that allegedly affecting initial returns on IPO shares at Jakarta Stock Exchange (JSX). The independent variables are the market rate of return in JSX, Dow Jones index volatility, percentage of shares being issued to public, and trading frequency and trading volume on listing date. For the purpose of the analysis, data used are belonging to companies that conducting IPO during 1999-2006, comprising of 119 companies. Sample statistics are used with certain criterion such as valuation in prospectus is using PE Ratio method, there are wide data available, and shares listed in JSX are the result of the IPO. With such criterion, there are 104 companies chosen for the research and all 9 sectors in JSX are represented. The result of double regression shows that only trading frequency and trading volume on listing date significantly affects initial returns of IPO shares. Other variables such as market return, Dow Jones index volatility, and percentage of shares being issued to public does not significantly affecting initial returns of IPO shares. The test is sustained by dividing the sample into Big IPO (IPO value of more than Rp100 million) and Small IPO (IPO value of less than Rp100 million). In Big IPO case, there are no independent variables that significantly affecting initial return; whereas in Small IPO case, trading frequency and trading volume on listing date are still the variables that significantly affecting initial returns. Key words : initial returns, JSX, PE Ratio, IPO, market return, Dow Jones, public shares, trading frequency, trading volume, Big IPO, Small IPO

Kata Kunci : initial return, BEJ, PER, IPO, market return, Dow Jones, kepemilikan saham publik, frekwensi perdagangan, volume perdagangan, Big IPO, Small IPO