Exchange Market Pressure (EMP) and Monetary Policy in ASEAN-5 Countries

ANGGRAENI RATNASARI, Tri Widodo, Prof., M.Ec.Dev., Ph.D.

2017 | Skripsi | S1 ILMU EKONOMI

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisis hubungan antara Exchange Market Pressure (EMP) dengan kebijakan moneter di negara ASEAN-5 (Indonesia, Malaysia, Filipina, Thailand, dan Singapura). Penelitian ini menggunakan Vector Error Correction Model (VECM) dan data bulan periode Januari 2006 - Desember 2016 untuk estimasi per negara individu, dan Januari 2007 - Desember 2009 untuk estimasi panel. Hasilnya menunjukkan bahwa peningkatan EMP direspon oleh otoritas moneter dengan mengkontraksi kredit domestik pada periode non-crisis, namun moneter akan mensterilkan pengaruhnya dan memberikan likuiditas pada sistem perbankan pada masa krisis. Beberapa bukti juga mengindikasikan bahwa baik rezim nilai tukar tetap maupun mengambang bebas sama-sama tidak diterapkan.

The aim of this research is to analyze the relationship between Exchange Market Pressure (EMP) and monetary policy in ASEAN-5 (Indonesia, Malaysia, Philippines, Thailand, and Singapore). This research applies Vector Error Correction Model (VECM) and monthly data for the periods January 2006 - December 2016 for individual country estimation, and January 2007 - December 2009 for panel estimation. The results show that the monetary authorities respond increasing EMP by contracting domestic credit in non-crisis periods, but monetary sterilize its effects and providing liquidity to the bank system in crisis periods. Meanwhile, the increase in interest rates differential will reduce EMP. Some evidences may also indicate that neither fixed nor free-floating exchange rate regimes are applied.

Kata Kunci : Exchange Market Pressure, Domestic Credit, Interest Rates Differential, Monetary Policy, Crisis