Estimasi Nilai Intrinsik PT. Asuransi Jasa Indonesia (Persero) Terkait Rencana Holding BUMN Asuransi Umum

ROBERT FAJAR PASKAH, Prof. Dr. Tandelilin Eduardus, M.B.A

2017 | Tesis | S2 MANAJEMEN (MM) JAKARTA

Pemerintah merencanakan pembentukan Holding BUMN Asuransi Umum. Di sisi lain, Jasindo yang selama ini selalu merupakan salah satu market leader asuransi umum di Indonesia belum menjadi perusahaan terbuka. Sebelum bergabung dalam holding sesuai arahan dari pemerintah atau melakukan proses IPO maka perlu dilakukan proses estimasi nilai intrinsik perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk melakukan estimasi nilai intrinsik Asuransi Jasindo dengan melakukan proses valuasi menggunakan metode-metode yang telah ada. Hasil penelitian diharapkan dapat digunakan untuk menentukan nilai wajar suatu BUMN khususnya yang bergerak di sektor asuransi umum. Metode valuasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah Discounted Cash Flow (DCF) Valuation khususnya metode Free Cash Flow to Equity (FCFE). Berdasarkan analisis terhadap laporan keuangan perusahaan lima tahun terakhir (2012-2016), dibuat proyeksi kinerja keuangan lima tahun ke depan (2017-2021) untuk menghitung FCFE selama periode tersebut yang hasilnya didiskontokan ke tahun 2017 menggunakan variabel pertumbuhan perusahaan dan cost of equity. Hasil perhitungan dengan metode FCFE tersebut selanjutnya dibandingkan dengan metode Relative Valuation, khususnya metode Price to Earning Ratio (PER) dan Price to Book Value (PBV) Ratio. Hasil penelitian menunjukkan bahwa perhitungan dengan metode FCFE mendekati hasil perhitungan dengan metode PBV, sedangkan hasil perhitungan dengan metode PER menghasilkan nilai intrisik yang cukup jauh berbeda dari kedua metode sebelumnya. Terbatasnya jumlah emiten asuransi yang telah terdaftar di BEI, yang sebagian diantaranya relatif masih baru bergabung, menyebabkan data keuangan perusahaan yang dibutuhkan untuk melakukan relative valuation tidak sepenuhnya dapat digunakan sehingga harus dilakukan adjustment agar menghasilkan keakuratan penghitungan yang optimal.

The government is planning to establish a State-owned General Insurance Holding Company. Jasindo, who always be one of the market leaders of general insurance in Indonesia for long time, has not been go public. Before joining the holding as mandated by the government or conducting an IPO process, it should be an estimation process to determine the intrinsic value of the company. This research aims to estimate the intrinsic value of Jasindo by doing valuation processes using some existing methods. The results of the research can be used to determine the fair value of a State-owned Company especially for the general insurance sector. The method used in this research is Discounted Cash Flow (DCF) Valuation especially the Free Cash Flow to Equity (FCFE) method. Based on an analysis of the last five years company's financial statements (2012-2016), the forecasting of the financial performance for the next five years (2017-2021) is made in order to calculating the FCFE for such period. Each FCFE will then be discounted to year 2017 using growth and cost of equity variables. The result of the FCFE methods then being compared with the Relative Valuation method, especially Price to Earning Ratio (PER) and Price to Book Value (PBV) Ratio methods. The results showed that the calculation using the FCFE method approaching the results of PBV method, whereas the results of PER method is quite different from the previous two methods. The limited number of insurance companies that have listed on the IDX, some of which are relatively new to join, make the data needed to calculate the Relative Valuation cannot fully used. Therefore, any adjustment should be taken in order to make an optimal accuracy calculation.

Kata Kunci : FCFE, PER, PBV, Asuransi Umum