ANALISIS KELAYAKAN KEEKONOMIAN PROYEK PEMBANGKIT LISTRIK ABC MENGGUNAKAN METODE NPV DAN REAL OPTIONS VALUATION

AVIARDHANSYAH SAKRIE, I Wayan Nuka Lantara, S.E., M.Si., Ph.D

2016 | Tesis | S2 MANAJEMEN (MM) JAKARTA

Program percepatan elektrifikasi 35000 MW oleh pemerintah yang menyerap investasi hingga lebih dari 1.100 triliun rupiah menimbulkan peluang usaha baru bagi pemain konstruksi. khususnya PT. XYZ. Namun sebelum memasuki proyek-proyek kelistrikan ini, PT.XYZ perlu melihat kelayakan keekonomian proyek ini secara keseluruhan serta menilai risiko-risiko yang mungkin terjadi di masa depan. Metode yang umum digunakan dalam mengevaluasi kelayakan sebuah proyek menggunakan metode Net Present Value dengan mendiskontokan aliran kas setiap tahunnya. Metode NPV ini dinilai memiliki kelemahan dalam analisisnya yakni tidak mempertimbangkan fleksibilitas keputusan manajerial pada saat proyek berlangsung. Metode NPV berasumsi kondisi proyek akan bersifat statis, kenyataannya di lapangan bahwa kondisi proyek bersifat dinamis. Untuk itu diperlukan sebuah analisis pengujian kelayakan yang mampu memberikan fleksibilitas bagi manajerial yang disebut dengan Real Option Analysis. Penelitian ini dilakukan untuk mengevaluasi kelayakan proyek pembangkit listrik 35 MW (proyek ABC) oleh PT.XYZ dengan metode real option dengan pendekatan option to growth. Perhitungan dilakukan menggunakan binomial lattice untuk melihat nilai proyek setiap tahunnya. Hasil dari penelitian ini menunjukkan dengan menggunakan metode NPV didapatkan nilai keekonomian proyek sebesar Rp 68.147.415.521 dengan tingkat IRR sebesar 20%. Sedangkan hasil dari perhitungan dengan metode Real Option, didapatkan nilai keekonomian proyek sebesar Rp 229.979633.336. Berdasarkan hasil tersebut, proyek ini dinilai layak untuk diambil oleh manajemen PT.XYZ.

35000 MW Government Accelerated Electrification Program with value of investment more than 1.100 trillion rupiah has been brought new opportunities among construction players, especially for PT.XYZ. Before entering the new market opportunity in power plant project, PT.XYZ must able to identify the economic feasibility of the project comprehensively, and also able to calculate the risks that may be happened in the future. The common method to evaluate the project feasibility is using Net Present Value method by discounting cash flow annually. Taken to consideration, this NPV method has some weaknesses, one of the weakness is NPV does not consider the flexibility of managerial decision at the time of project. NPV method assumes the project will be static, and the reality is, the condition of project is very dynamic. Therefore, an analysis for feasibility study that can provide flexibility for manager is needed. It called Real Option Analysis. This research is conducted to evaluate the feasibility of power plant project (ABC Project) by PT.XYZ with real option analysis and option to growth approach. The calculation is performed using binomial lattice to have a broad view to project condition. And the result is, the NPV method is obtained Rp 68.147.415.521 with an IRR 20% rate. While real option is obtained economic value from all opportunities and risk in the future. The economic value of the project is Rp 229.979633.336. Since the NPV and Real Option have positive value, this project is considered feasible and shall be taken at year 0 (now).

Kata Kunci : real option, feasibility study, binomial lattice, scenario analysis