Pengaruh pembagian saham bonus, deviden saham dan stock split pada masa pra-right issue terhadap kemakmuran shareholder kasus right issue di Bursa Efek Jakarta periode 1995-2002

MELIANA, Wenni, Dr. Gudono, MBA

2002 | Tesis | Magister Manajemen

Terdapat berbagai faktor yang mempengaruhi sehingga banyak perusahaan yang melakukan right issue di Lantai Bursa (BEJ). Faktor tersebut antara lain adalah kemudahan memperoleh pendanaan dengan biaya yang relatif lebih murah dan dengan resiko yang relatif kecil dibanding alternatif pendanaan yang lain. Dengan right issue diharapkan dapat memperoleh aliran dana yang segar dan tidak memberatkan perusahaan. Right issue sebenarnya adalah suatu hak yang melekat pada pemegang saham lama untuk membeli saham pertamakali pa& penawaran terbatas. Tetapi ha1 tersebut menjadi suatu beban bagi pemegang saham lama, karena apabila tidak memanfaatkan haknya tersebut akan mengkiiatkan adanya penman proporsi kepemilikan terhadap perusahaan (dilusi kepemilikan). Kondisi tersebut diatas akan semakin memburuk jika pada masa sebelum pengumuman right issue perusahaan telah terlebih dulu memberikan berbagai bentuk tambahan saham, seperti pemberian saham bonus, deviden saham dan stock splrr. Karena jumlah saham yang dimiliki investor menjadi semakin banyak dan berarti jumlah dana yag ham disiapkan oleh investor menjadi semakin banyak, dan disisi lain, yaitu emiten akan diuntungkan karena mereka dapat memperoleh dana dengan mudah, dan right issue-nya sukses di p a r . Pada tahun 1996 banyak perusahaan yang melakukan ha1 tersebut, karena emiten membutuhkan dana yang cukup besar untuk membiayai usahanya tersebut. Bahkan pada tahun tersebut jumlah saham yang dikeluarkan melalui right issue lebih besar dibanding yang ditawarkan melalui penawaran perdana (PO). Dalam penelitian ini, akan dillihat bagaimana kasus right issue yang sebelumnya perusahaan telah terlebih dahulu memberikan berbagai bentuk penambahan saham terhadap kemakmuran shareholder, apakah menguntungkan atau merugikan. Ukuran tingkat kemakmuran shareholder adalah tingkat abnormal rerunts yang akan diterima, apakah cenderuug positif atau negatif pada masa diseputar pengumuman right issue.

Several factors are spurring on issuers tofloat right issue on the JSX Firs of all, they see limited public offerings as a providing a short cut to cheaper funds. On top of that, the process is simple, and virtually risk fiee. By undertaking a right issue, fiesh capitalflows in without any extra burden on the company. A right issue is a semi-forced measure, because if a shareholder doesn't exercise his rights, he faces the dilution of the value of his holdings. And just because shareholder exercises his rights, prospects of gains are uncertain, - it may be the issuer doesn't perjiorm up to par. The losses may not even stop there. As well as the prospect of dilution of share prices, if shareholder does not buy right share, his proportional stake in the company will shrink So the more new shares are offered in a right issue, the more percentage holdings of a shareholder will diminish if he is unable to buy the right shares. An even more baldfaced move is to precede a limited public offering with a stock split, or the distribution of bonus shares or stock dividend. Some issuers wen distribute bonus share and then undertake a stock split, so that the number of shares held by investors soars. In 1996, the majority of issuers floating right issues proceeded them with the distribution of bonus shares and stock splits. It is no surprise that the fimds amassed trough limited public ofleerings has surpassed those amassed trough IPO. rf both these engineering strategies are applied-inflating the share price, and increasing the shares in circulation trough bonus shares and stock splits-investor can be caught between a rock and hard place. Granting bonus or dtvidend shares, or splitting the stock seem attractive at first: Even though the proportional holdings have not increased, the amount of stock held has soared. But if that stock is not liquid, what is the use? In these research, to measures the shareholder wealth is the abnormal returns will be acceptedfrom the invest in the firms stock. That can be calculatedj-om the share price in the event period.

Kata Kunci : Right Issue,Abnormal Return, Right issue, stock split, bonus share, stock dividend, ahnormal returns