ANALISIS PENILAIAN SAHAM PT. PELAYARAN TEMPURAN EMAS TBK. PASCA PENAWARAN TENDER OFFER

LUSIANA PERMATASARI, Arvan Carlo Djohansyah, S.E., M.Ec.Dev.

2014 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

PT. Pelayaran Tempuran Emas, Tbk. (TEMAS Line), didirikan di Jakarta pada tanggal 17 September 1987, dimana awal pertama kali didirikan dengan nama PT. Tempuran Emas. TEMAS Line merupakan perusahaan pelayaran nasional yang merintis usaha dibidang jasa pengiriman barang melalui media peti kemas.TEMAS Line memulai kegiatannya dengan menggunakan kapal sewaan dan terus berkembang hingga kini telah bertransformasi menjadi salah satu perusahaan terkemuka di Industri Pelayaran Nasional di Indonesia. PT.Pelayaran Tempuran Emas, Tbk. telah memiliki saham sebesar 87.78 persen saham perusahaan, normalnya sebagai pemilik saham mayoritas, PT. Pelayaran Tempuran Emas, Tbk. akan sangat bersemangat untuk mengembangkan perusahaan semaksimal mungkin. Dan sangat mungkin pula PT. Pelayaran Tempuran Emas, Tbk. ingin menjadi pemilik tunggal perusahaan. Hal ini bisa dilakukan melalui aksi korporasi yaitu tender offer. Rencana tender offer PT. Pelayaran Tempuran Emas Tbk. ini dapat dikatakan menarik untuk diteliti. Penulis menyatakan demikian karena perusahaan selalu tumbuh dan melakukan ekspansi usaha dibuktikan dengan adanya perbaruan armada kapal. Dengan keadaannya yang demikian, adalah suatu kecenderungan yang alamiah bagi perusahaan untuk melakukan tender offer. Lebih lanjut tender offer ini dapat berujung pada dua keadaan. Pertama, tender offer akan mengakibatkan perusahaan yang bersangkutan go private, meninggalkan pasar modal seutuhnya, seperti yang terjadi pada PT Aqua Golden Mississippi. Kedua, tender offer tidak mengakibatkan perusahaan yang bersangkutan go private, seperti pada kasus Sampoerna yang diakuisisi oleh Phillip Morris. Penilaian perusahaan dalam penelitian ini menggunakan dua pendekatan, yaitu pendekatan pendapatan (dengan metoda DCF dan model FCFF) dan pendekatan pasar (relative valuation) untuk menentukan nilai intrinsik atau nilai wajar per lembar saham. Hasil estimasi nilai intrinsik perusahaan per 31 Desember 2012 dengan pendekatan pendapatan yang menggunakan metoda discounted cash flow (model FCFE) adalah sebesar Rp760.440 juta. Estimasi nilai intrinsik saham PT Pelayaran Tempuran Emas Tbk. per tanggal 31 Desember 2012 dengan pendekatan pendapatan adalah sebesar Rp360,25,- sedangkan hasil estimasi nilai saham berdasarkan relative valuation adalah sebesar Rp449,19. Dalam penelitian ini, estimasi nilai intrinsik saham PT Pelayaran Tempuran Emas Tbk. Ditentukan dengan cara memberikan bobot sebesar 50 persen dari hasil penentuan nilai intrinsik saham pendekatan pendapatan dan sebesar 50 persen dari hasil penentuan nilai intrisik saham pendekatan pasar/relative valuation, sehingga dihasilkan estimasi nilai intrinsik atau nilai wajar saham per lembar PT Pelayaran Tempuran Emas Tbk. Per 31 Desember 2012 adalah sebesar Rp388,29. Kata Kunci: Tender Offer, Nilai Intrinsik, Relative Valuation, Discounted Cash Flow, FCFF, FCFE.

PT . Pelayaran Tempuran mas, Tbk. (Temas Line), was established in Jakarta on 17 September 1987, which was first established with the initial name of PT. Tempuran Mas. Temas Line is a national shipping company pioneering efforts in the field of freight forwarding services through a medium Container. TEMAS Line started its activities by using chartered ships and continues to grow until now has been transformed into one of the leading companies in the National Shipping Industry in Indonesia. PT. Pelayaran Tempuran Mas, Tbk. has had a share of 87.78 percentage shares of the company, normally as the majority shareholder, PT. Pelayaran Tempuran Mas, Tbk. will be very eager to develop the company as much as possible. And very likely also PT. Pelayaran Tempuran Mas, Tbk. wants to be the sole owner of the company. This can be done through the corporate action is a tender offer. Plans tender offer PT. Pelayaran Tempuran Mas, Tbk. This can be said to be interesting to study. The author states that because the company is always growing and expanding the business evidenced by the fleet renewal. With such a situation, it is a natural tendency for companies to make a tender offer. Further tender offer may result in two states. First, the tender offer will result in the company going private, leaving the whole capital market, as happened in PT Aqua Golden Mississippi. Second, the tender offer does not result in the company going private, as in the case of acquired Sampoerna by Philip Morris. Assessment of the company in this study using two approaches, namely the income approach (the DCF method and the model FCFF) and market approach (relative valuation) to determine the intrinsic value or fair value per share. Company's estimated intrinsic value per December 31, 2012 with the income approach uses cash flow metode discounted ( FCFE models ) amounted Rp760.440 million. Estimate the intrinsic value of the shares of PT Pelayaran Tempuran Emas Tbk. as at December 31, 2012 with the income approach amounted to Rp360,25, while the estimated value of the shares based on relative valuation amounted to Rp449,19. In this study, the estimated intrinsic value of the shares of PT.Pelayaran Tempuran Mas, Tbk. By assigning a weighting of 50 per cent of the determination of the intrinsic value of shares and the income approach by 50 percent from the determination of the intrinsic value approach to stock market/relative valuation, so that the resulting value estimates intrinsic or fair value of the stock per share of PT.Pelayaran Tempuran Mas, Tbk.Per December 31, 2012 amounted to Rp388,29. Keywords: Tender Offer, Intrinsic Value, Relative Valuation, Discounted Cash Flow, FCFF, FCFE

Kata Kunci : Tender Offer, Nilai Intrinsik, Relative Valuation, Discounted Cash Flow, FCFF, FCFE; Tender Offer, Intrinsic Value, Relative Valuation, Discounted Cash Flow, FCFF, FCFE