ANALISIS PENILAIAN SAHAM PT ADARO ENERGY Tbk. PASCA KEBIJAKAN INSENTIF PAJAK

Syukrial, S.E., Arvan Carlo Djohansjah, S.E, M.Si.,

2011 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

Penelitian ini memiliki tujuan yaitu untuk mengestimasi nilai intrinsik saham PT Adaro Energy Tbk. pasca kebijakan insentif pajak 5 persen dengan menggunakan pendekatan pendapatan yang mengaplikasikan metode arus kas terdiskonto (discounted cash flow) dengan model arus kas bebas ke perusahaan (free cash flow to the firm) dan pendekatan pasar (relative valuation). Data yang digunakan terdiri dari laporan keuangan PT Adaro Energy Tbk. selama tiga tahun terakhir sejak tahun 2008 sampai dengan 2010. Analisis metode arus kas terdiskonto dilakukan dengan cara: proyeksi laporan keuangan (neraca dan laporan laba rugi), proyeksi arus kas bebas ke perusahaan (FCFF), penentuan tingkat diskonto, penentuan terminal value, dan penentuan estimasi nilai perusahaan. Analisis pendekatan pasar (relative valuation) dimulai dengan mencari perusahaan pembanding dalam bidang usaha yang sama, memilih dan menetapkan multipel atau rasio yang sesuai dari perusahaan pembanding. Multiple ini digunakan untuk mengkonversi nilai buku variabel yang relevan dari PT Adaro Energy Tbk. menjadi estimasi nilai pasar. Multiple yang digunakan adalah: PER (Price Earnings Ratio), PBV (Price to Book Value), dan P/S (Price to Sales Ratio). Hasil penelitian dengan menggunakan metode discounted cash flow Dalam penelitian ini, rekonsiliasi estimasi nilai intrinsik atau nilai wajar saham PT Adaro Energy Tbk. ditentukan dengan pemberian bobot antara kedua pendekatan tersebut.

The gool of this research is to estimate the intrinsic value of PT Adaro Energy Tbk. shares related to The GovermandRegional of Repuplics Indonesia No. 81 Year of 2007. The approaches of the research are using discounted cash flows method with free cash flow to firm model, and market approach (relative valuation). The data was consisted of the 2008 to 2010 financial statements of PT Adaro Energy Tbk. The DCF is done in such way: the projected financial statements (balance sheet and income statement), projected free cash flow to firm (FCFF), determination of the discount rate, terminal value, and determining the company's value estimation. The process of market approach (relative valuation) analysis is storted with finding comparable companies in a similar line of business, set the multiplplication or rasios. Those multiplplication used to convert the relevant variable of the book value of PT. Adaro Energy Tbk. into the estimated market value. The multiples are PER (Price Earnings Value), PBV (Price to Book Value), and P/S (Price to Sales Ratio). The result of this research is earned by using the discounted cash flow method. In this research, the reconciliation of intrinsic value estimation or fair value of PT Adaro Energy Tbk. determined by setting such weights between the two approaches.

Kata Kunci : Proyeksi arus kas bebas ke perusahaan (FCFF), metode discounted cash flow.