ANALISIS PENENTUAN NILAI SAHAM PUBLIK PADA PT TEMPO SCAN PACIFIC Tbk. DALAM RANGKA TENDER OFFER

Mahrani, Dr. Ertambang Nahartyo, M.Sc.,

2011 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

Pada dasarnya, penelitian ini bertujuan untuk mengestimasi nilai intrinsik saham PT Tempo Scan Pacific Tbk. pada saat tender offer dilakukan dengan menggunakan pendekatan pendapatan yang mengaplikasikan metode arus kas terdiskonto (discounted cash flow) dan pendekatan perbandingan data pasar (relative valuation). Data yang digunakan terdiri dari data laporan keuangan PT Tempo Scan Pacific Tbk. selama 5 tahun terakhir dari 2006 sampai dengan 2010. Analisis metode arus kas terdiskonto (discounted cash flow) dilakukan dengan cara: analisis proyeksi penjualan atau pendapatan, proyeksi laporan keuangan, proyeksi arus kas bebas (free cash flow), penentuan tingkat diskonto atau tingkat balikan yang diharapkan dan estimasi nilai. Analisis pendekatan perbandingan (relative valuation) dimulai dengan mencari perusahaan yang sebanding dalam bidang usaha yang sama selanjutnya memilih dan menetapkan multiples atau rasio yang sesuai dari perusahaan pembanding. Multiples ini digunakan untuk mengkonversi nilai buku variabel yang relevan dari PT Tempo Scan Pacific Tbk. menjadi estimasi nilai pasar. Multiples atau rasio yang digunakan adalah: PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value) dan P/S (Price to Sales Ratio). Hasil penelitian dengan menggunakan metode discounted cash flow dan relative valuation diperoleh estimasi nilai intrinsik saham PT Tempo Scan Pacific Tbk. per 31 Desember 2010 berkisar antara Rp1.563,88 sampai dengan Rp2.776,68 Hasil penilaian dengan menggunakan relative valuation, diperoleh hasil sebagai berikut: untuk estimasi nilai saham per lembar PT Tempo Scan Pacific Tbk. dengan menggunakan rasio PER sebesar Rp1.944,32 berdasarkan PBV sebesar Rp1.769,11 dan rasio price to sale sebesar Rp2.240,18 Hasil rata-rata ketiga nilai tersebut menunjukkan bahwa nilai saham PT Tempo Scan Pacific, Tbk. per lembar berdasarkan relative valuation adalah sebesar Rp1.563,88 Berdasarkan kedua hasil tersebut, harga saham PT Tempo Scan Pacific Tbk. saat ini kemungkinan mengalami undervalued.

Basically, this research objected to estimating an intrinsic value of PT Tempo Scan Pacific Tbk. shares when tender offer acted by using discounted cash flow method and relative valuation. This research also used data of PT Tempo Scan Pacific Tbk. financial statements during the last five years from 2006 until 2010. Analysis method of discounted cash flow conducted by: sales or earnings projection analysis, financial statement projection, free cash flow projection, discount rate determination and value estimation. Relative valuation started with searching similar company in the same field of industry, choosing and specifying appropriate ratio or multiples from similar companies. This Multiples used to convert a relevant book value variable from PT Tempo Scan Pacific Tbk. become an estimation of market value. Multiples or ratio which used were: PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value) and P/S (Price to Sales Ratio). The result from this research by using discounted cash flow method obtained an intrinsic value estimation of PT Tempo Scan Pacific Tbk. share per 31 Desember 2010 range from Rp1.563,88 up to Rp2.776,68 Result by using relative valuation obtained the following result: for the estimation of stocks price per share PT Tempo Scan Pacific Tbk. by using PER equal to Rp1.944,32 using PBV ratio equal to Rp1.769,11 and using price to sales ratio equal to Rp2.240,18 The mean from this three method equal to Rp1.563,88 Based on this both approaching, price of PT Tempo Scan Pacific Tbk. share at this time possibility of undervalued.

Kata Kunci : discounted cash flow, relative valuation, PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value), P/S Ratio (Price to Sales Ratio).