PENILAIAN SAHAM PT. SARA LEE INDONESIA TBK. DALAM RANGKA RENCANA PENAWARAN TENDER OLEH UNILEVER HOLDING B.V.

Yufrizal Yusuf, Ir., Dr. Muhammad Edhie Purnawan, MA.

2011 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis nilai saham PT. Sara Lee Body Care Indonesia Tbk dalam rangka rencana penawaran tender (tender offer) oleh Unilever Indonesia Holding B.V kepada pemegang saham minoritas. Metodologi yang digunakan dalam penelitian ini adalah Pendekatan Pendapatan (Income Approach) metode Diskonto Pendapatan Ekonomi Mendatang (DCF) dengan mengaplikasikan model arus kas ekuitas (Free Cash Flow to Equity) dan Pendekatan Perbandingan Data Pasar (Relative Valuatio)dengan menggunakan multiple dari perusahan-perusahaan sebanding dengan PT. Sara Lee Body Care Indonesia Tbk. Multiple tersebut mengkonversikan nilai buku variable yang relevan menjadi estimasi nilai pasar. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah laporan tahunan (annual report) dan laporan keuangan perseroan yang telah di audit oleh Kantor Akuntan Publik periode 2006 – 2010 (yang berakhir pada 30 Juni) yang dipublikasikan oleh perseroan. Disamping itu juga menggunakan data presentasi rutin perseroan kepada publik dan investor yang tersedia pada website Perseroan. Data juga diperoleh dari pelayanan pelanggan Reuters Thomson serta PT. Sara Lee Body Care Indonesia Tbk. Dengan mengunakan kedua pendekatan menghasilkan kesimpulan nilai berupa nilai pasar wajar saham PT. Sara Lee Body Care Indonesia Tbk dalam rangka penawaran tender per 30 Juni 2010 sebesar Rp454.383,- (empat ratus lima puluh empat ribu tiga ratus delapan puluh tiga rupiah) per lembar saham. Hasil ini telah mengaplikasikan premi kendali sebesar 35 persen. Sementara itu harga penawaran tender sebesar Rp372.950,- (tiga ratus tujuh puluh dua ribu sembilan ratus lima puluh rupiah) per lembar saham. Nilai ini mengindikasikan bahwa harga saham penawaran tender PT. Sara Lee Body Care Indonesia Tbk mengalami undervalued

This study aims to estimate the value ofthe shares of PT. Sara Lee Body Care Indonesia Tbk in the framework of the tender offer by Unilever Indonesia Holding BV The analytical tool used in this study were Approaches Revenue (Income Approach) method of Future Economic Income Discount (DCF) by applying the model ofthe equity cash flow (Free Cash Flow to Equity) and the Market Data Approach (Relative Valuatio) using a multiple of the company-comparable to PT. Sara Lee Body Care Indonesia Tbk. Multiple used are: Price Earning Ratio(PER), Price to Book Value (PBV) and Price to Sales Ratio (P /S) Data use dinthis study is the annual report and company’s financial report which have been audited by Public Accountant period 2006-2010 (which ends on 30 June), published by the company. Besides, it also uses company’s data presentation to the public and investors that are available on the Company website. Data was also obtained from Thomson Reuters customer service as well as PT. Sara Lee Body Care Indonesia Tbk. By using both approaches lead to the conclusion of the fairmarket value of shares. Sara Lee Body Care Indonesia Tbk in the framework ofthe tender offer as of June 30, 2010 at Rp454.383,-(four hundred and fifty four thousand three hundred and eighty-three rupiahs). This value indicates that the stock price of the tender offer PT. Sara Lee Body Care Indonesia Tbk has been undervalued.

Kata Kunci : Pendekatan Pendapatan,Disconunted Cash Flow, Free Cah Flow to Ekuity, Relative Valuation, Premi Kendali dan Undervaluation