Overreaction saham blue chips (LQ 45) dan non blue chip (Non LQ 45) pada krisis ekonomi global 2008-2009 di Bursa Efek Indonesia

SURIPTO, Arief, Sukmawati Sukamulja, Prof.,Dr.,M.M

2010 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Studi llll bertujuan untuk menganalisis perbedaan return serta menganalisis reaksi harga saham (berdasarkan overreaction hypothesis) terhadap saham blue chips (LQ 45) dan non blue chips (non LQ 45) pada tahun 2008 (periode krisislbearish) dan 2009 (periode recovery/bullish). Tujuan tersebut dibentuk berdasarkan adanya kecenderungan reaksi pasar yang berlebihan dalam merespon informasi baru baik yang bersifat good news maupun bad news. Disamping itu perbedaan karakteristik antara saham blue chips dan non blue chips membuat penelitian ini dilakukan secara terpisah terhadap keduanya. Penelitian ini dilakukan terhadap semua saham di BEl yang dianggap memenuhi syarat sebagai sampel (purposive sampling). Pembentukan portofolio winner loser dilakukan sepenuhnya dengan menggunakan metode CAR (Cumulative Abnormal Return), dan abnormal return yang digunakan adalah dengan pendekatan market-adjusted model. Pada pengujian perbedaan return menggunakan uji-t pada taraf signiflkansi 5% terhadap average abnormal return (AAR) saham blue chips dan non blue chips. Kemudian pengujian overreaction dilakukan dengan analisis grafikal AAR dan berdasarkan nilai DACAR (difference between ACAR loser and winner). Hasil yang diperoleh pada pengujian return menunjukkan bahwa pada tahun 2008, 2009, maupun secara keseluruhan (tahun 2008-2009) tidak ditemukan perbedaan rata-rata abnormal return yang signiflkan (pada taraf signifikan 5%) antara kelompok saham blue chips dan non blue chips. Hal ini terjadi diduga karena pada periode pengujian tersebut pasar bereaksi secara irasional. Pada pengujian overreaction ditemukan bahwa telah terjadi overreaction terhadap saham blue chips dan non blue chips baik pada tahun 2008, 2009, maupun secara keseluruhan (tahun 2008-2009). Hal ini ditunjukkan dari adanya average cumulative abnormal return (ACAR) portofolio loser yang mengungguli portofolio winner pada periode tersebut. Namun demikian, secara grafikal overreaction pada saham blue chips dan non blue chips pada tahun 2008-2009 tersebut terlihat tidak konsisten selama periode pengujian atau terjadi secara separatis/terpisah-pisah. Temuan tersebut menunjukkan bahwa efisiensi pasar modal Indonesia atas informasi dapat diklasiflkasikan ke dalam bentuk lemah (weakform). Disamping itu, adanya overreaction mernungkinkan investor untuk mendapatkan keuntungan abnormal yang_signiftkan rnelalui contrarian strategy. Kata kunci: overreaction, winner loser, cumulative abnormal return.

The objective of this study is to analyze the differences in return and to analyze the stock price reaction (based on the overreaction hypothesis) for the blue chips (LQ 45) and non blue chips stock (non-LQ 45) in 2008 (the period of crisis/bearish) and 2009 (the period of recovery/bullish). The objective was established based on the tendency of market overreaction in response to new information (good news and bad news). Besides that, the characteristic differences between blue chips and non blue chips stock cause this research is conducted separately. This research was carried out on all shares in BEl which eligible as a sample (purposive sampling). Winner-loser portfolio formation is conducted by the CAR method (Cumulative Abnormal Return), and the abnormal return is conducted by market-adjusted model. To test the return difference used t-test on 5% significance level against the average abnormal return (AAR) of blue chips and non-blue chips stock. Then,the overreaction analyze by graphical analysis of AAR and based on DACAR value (difference Between ACAR loser and winner). The results of return testing show that in 2008, 2009, and a whole (year 2008-2009) found no significant difference in average abnormal return (at 5% significance level) between blue chips and non blue chips stock. This occurs because the market reacts irrationally in the test period. On overreaction testing found that there has been overreaction to the blue chips and non blue chips stock in 2008, 2009, and a whole (year 2008-2009). This is shown from the average cumulative abnormal return (ACAR) of loser portfolio that outperformed the winner portfolios in the test period. However, from the graphical analysis known that overreaction on blue chips and non blue chips stock in 2008-2009 are not consistent during the test period or occurred separately. This Finding suggests that the market efficiency of Indonesian capital market for information can be classified into the weak form. In addition, the existence of overreaction allow for investors to gain significant abnormal return through the contrarian strategy. Keywords: overreaction, winner loser, cumulative abnormal return.

Kata Kunci : Overreaction,Winner loser,Cumulative abnormal return