Analisis nilai pasar wajar saham Bank CIMB Niaga, Tbk pascamerger Bank Lippo, Tbk dan Bank Niaga, Tbk per 31 Desember 2008

WIRAWAN, Kian Sumellia, M. Edhie Purnawan, M.A., Ph.D

2010 | Tesis | S2 Magister Ekonomika Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk mengestimasi nilai intrinsik saham Bank CIMB Niaga setelah pascamerger dengan menggunakan pendekatan pendapatan yang mengaplikasikan metode arus kas terdiskonto (Discounted Ccash Flow) dan pendekatan perbandingan data pasar (relative valuation). Data yang digunakan terdiri dari data laporan keuangan Bank CIMB Niaga selama 4 tahun terakhir dari 2004 sampai dengan 2008. Analisis metode arus kas terdiskonto (Discounted Cash Flow) dilakukan dengan cara : analisis proyeksi penjualan atau pendapatan, proyeksi laporan keuangan, proyeksi arus kas bebas (free cash flow), penentuan tingkat diskonto atau tingkat balikan yang diharapkan dan estimasi nilai. Analisis pendekatan perbandingan (relative valuation) dimulai dengan mencari perusahaan yang sebanding dalam bidang usaha yang sama selanjutnya memilih dan menetapkan multiples atau rasio yang sesuai dari perusahaan pembanding. Multiples ini digunakan untuk mengkonversi nilai buku variabel yang relevan dari Bank CIMB Niaga menjadi estimasi nilai pasar. Multiples atau rasio yang digunakan adalah : PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value) dan P/S (Price to Sales Ratio). Hasil penelitian menunjukkan : 1) Nilai pasar wajar harga saham Bank CIMB Niaga, Tbk per 31 Desember 2008 yang diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia bila dibandingkan dengan estimasi nilai intrinsiknya mengalami overvelued, karena harga saham Bank CIMB Niaga pada periode sekarang hanya Rp415; 2) Hasil estimasi nilai intrinsik dengan menggunakan metode discounted cash flow sebesar Rp5490,-. Kalau dengan menggunakan relative valuation sebesar Rp1046,-

This inquiry aims to estimate the intrinsic value of CIMB Niaga Bank shares after the post-by using discounted cash flow method and market data comparison approach (relative valuation). This research also used data of CIMB Niaga Bank financial statement’s during the last 4 year from 2004 until 2008. Method analysis of discounted cash flow conducted by : sales or earnings projection analysis, financial statement projection, free cash flow projection, discount rate determination and value estimation. Relative valuation started with searching similar company in the same field of industry and to chose and specify appropriate ratio or multiples from similar company. This Multiples used to convert a relevant book value variable from CIMB Niaga Bank become an estimation of market value. Multiples or ratio which used were : PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value) and P / s (Price to Sales Ratio). The results showed: 1) The price of CIMB Niaga Bank shares currently listed on the Indonesia Stock Exchange compared with the estimated intrinsic value of having undervalued, because the share price of CIMB Niaga Bank in current period only Rp415; 2) The results of the estimated intrinsic value using discounted cash flow method is Rp5490,-. Meanwhile, by using relative valuation is Rp1046,-

Kata Kunci : Discounted cash flow,Relative valuation,PER (Price Earning Ratio),PBV (Price to Book Value),P/S ratio (Price to Sales Ratio)