The Role of Government in Venture Capital Market in Emerging Economies: A Systematic Literature Review

RAHMAT AJI I, Prof. Wahyudi Kumorotomo

2021 | Skripsi | S1 MANAJEMEN DAN KEBIJAKAN PUBLIK

Meningkatnya permintaan pasar untuk pembiayaan modal ventura di negara berkembang mendesak keterlibatan pemerintah dalam pengembangan pasar modal ventura. Namun, kurangnya dukungan dari lingkungan kelembagaan di negara berkembang menimbulkan beberapa kekhawatiran dari para akademisi maupun praktisi. Efektivitas peran pemerintah dalam pasar modal ventura di negara berkembang dipertanyakan di dalam literatur, kurangnya dukungan kelembagaan berpotensi menciptakan kerusakan pada iklim investasi secara keseluruhan. Pengetahuan tentang peran pemerintah pada modal ventura di negara berkembang tersebar luas dalam literatur yang luas. Oleh karena itu, diperlukan kajian komprehensif yang menyatukan kepingan-kepingan pengetahuan yang terfragmentasi. Studi ini bertujuan untuk meninjau pemahaman saat ini tentang partisipasi pemerintah di pasar modal ventura di negara berkembang dan untuk mengungkapkan apa yang tidak diketahui tentang topik ini. Studi ini secara sistematis meninjau 60 artikel jurnal peer-review dengan teknik analisis konten untuk mendukung informasi tentang temuan, tujuan penelitian, teori, metodologi, dan konten terkait intervensi pemerintah. Sintesis bukti memungkinkan untuk memetakan tren publikasi, peran pemerintah, dan agenda penelitian masa depan. Kajian tersebut mengidentifikasi enam peran pemerintah, yaitu, pendanaan, regulasi, perpajakan, pendidikan dan pelatihan, perantara dan jaringan keuangan, dan penyediaan infrastruktur. Selain itu, hasil penelitian mengungkapkan bahwa literatur memiliki beberapa anggapan tentang peran pemerintah dalam pasar modal ventura di negara berkembang, termasuk lembaga informal cenderung jauh lebih penting, kesenjangan ekuitas yang timbul dapat menjadi penyebab kekurangan sumber daya manusia, dan pemerintah cenderung menjadi peserta yang netral risiko di pasar modal ventura. Temuan ini memberikan wawasan kepada para akademisi, praktisi, dan tentunya sektor publik.

The increasing market demand for venture capital financing in emerging economies urges government involvement in the development of the venture capital market. However, the notoriety of the institutional environment in emerging economies raises some major concerns from both scholars and practitioners. The efficacy of government role in venture capital market in emerging economies has been questioned throughout the literature, recognizing the lack of support from well-established institutions that potentially creates damage to the overall investment climate. The knowledge about the government's role on venture capital in emerging economies is exhaustively scattered within the vast literature. Hence, a comprehensive study uniting the fragmented pieces of knowledge is needed. This study aims to review the current understanding of government participation on the venture capital market in emerging economies and to reveal what is unknown about this topic. This study systematically reviews 60 peer-reviewed journal articles with content analysis techniques to substantiate information about the findings, research objectives, theories, methodologies, and government-intervention- related content. The evidence synthesis allows to map out the publication trends, government role, and the future research agenda. The review identified six roles of government, namely, funding, regulatory, taxation, education and training, financial intermediaries and networking, and infrastructure provision. Moreover, the results revealed that the literature has some presumptions on the government role in venture capital market in emerging economies, including the informal institutions are likely to be far more important, the arising equity gap can be the cause of the human resources shortage, and government tended to be a risk-neutral participant in venture capital market. These findings provide insights to relevant scholars, practitioners, and certainly to the public sector.

Kata Kunci : Venture Capital, Government Role, Emerging Economies, Systematic Literature Review