Analisis Perbandingan Kinerja Reksa Dana Saham Syariah dan Reksa Dana Saham Konvensional Pada Periosde krisis dan Sesudah Krisis Subprime Mortage
RAHMAN, ARIF (Adv.: Tandelilin Eduardus, Prof. Dr. MBA), Tandelilin Eduardus, Prof. Dr. MBA
Dalam beberapa dasawarsa terakhir, berinvestasi pada instrumen reksa dana keuangan menjadi fenomena yang banyak dilakukan oleh para investor, karena menganggap jenis investasi ini dapat memberikan return yang optimal dengan risiko yang minimal. Di tengah menggeliatnya pertumbuhan iklim investasi di Indonesia, pada akhir tahun 2007 pasar keuangan di Indonesia mengalami gejolak sebagai dampak krisis subprime mortgage di AS. Maka penelitian penting dilakukan yang bertujuan; (1) untuk menguji performance reksa dana saham syariah dan konvensional dibandingkan dengan kinerja pasar (IHSG) pada periode krisis dan periode sesudah krisis subprime mortage;
(2) untuk menguji perbedaan kinerja reksa dana saham syariah dan konvensional pada periode krisis dan periode sesudah krisis subprime mortage. Beberapa model pengukuran kinerja portofolio yang memasukkan return dan risiko dalam perhitungannya yaitu metode Sharpe, Treynor, Jensen, MM Index dan TT Index.
Penelitian ini menggunakan data sekunder yang didapatkan dari Bapepam, BEI dan BI. Populasi penelitian meliputi 41 reksa dana saham dinyatakan aktif terdaftar oleh Bapepam dari 1 Januari 2008 sampai 31 Desember 2012. Sampel yang digunakan adalah masing-masing 6 reksa dana saham konvensional dan syariah pada periode krisis dan masing-masing 8 reksa dana saham konvensional dan syariah pada periode sesudah krisis. Periode penelitian ini dibagi dua yaitu periode krisis (1 Januari-31 Desember 2012) dan periode sesudah krisis subprime mortgage (1 Januari 2009-31 Desember 2012). Teknik analisis data yang digunakan pengujian secara statistik dalam penelitian ini adalah uji-t two independent samples test dengan menggunakan dan SPSS for Windows ver. 20.
Hasil penelitian ini sebagai berikut; (1) perhitungan dengan menggunakan Sharpe, Treynor dan Jensen menyatakan bahwa (a) pada periode krisis berdasarkan metode dengan Sharpe dan Treynor menyatakan bahwa kinerja reksa dana saham konvensional lebih baik (outperform) dari kinerja pasar (IHSG), sedangkan reksa dana syariah memiliki kinerja lebih buruk (underperform) dari pasar (IHSG); (b) pada periode sesudah krisis berdasarkan metode dengan Sharpe dan Treynor menyatakan bahwa kinerja reksa dana saham konvensional dan syariah lebih buruk (underperform) dari kinerja pasar (IHSG);
(c) Nilai Jensen alpha yang dihasilkan pada semua sampel reksa dana saham syariah dan konvensional pada penelitian ini secara statistik tidak ada yang signifikan sehingga disimpulkan bahwa kinerja kedua jenis reksa dana saham baik syariah maupun konvensional pada periode krisis dan periode sesudah krisis memiliki kinerja yang sama dengan kinerja pasar (IHSG). (2) pengujian dengan two samples independent test pada tingkat signifikansi 5% menyimpulkan bahwa dengan semua model pengukuran menyatakan bahwa kinerja rata-rata reksa dana saham syariah tidak berbeda signifikan dengan kinerja reksa dana saham konvensional baik pada periode krisis maupun pada periode sesudah krisis subprime mortgage. Dengan tidak adanya perbedaan signifikan antara kinerja reksa dana saham konvensional dan syariah baik pada periode krisis maupun periode setelah krisis subprime mortgage memberikan implikasi bahwa investor dan investor potensial memiliki pilihan dalam memilih tempat berinvestasi antara reksa dana saham syariah atau konvensional tersebut tergantung pada kondisi pasar dan preferensi pribadi investor.
In recent decades, investing in mutual funds is a phenomenon that many investors done, because they think this type of investment can provide an optimal return with minimal risk. In the current investment growth climate in Indonesia, at the end of 2007 the financial market in Indonesia turmoil as effect of the U.S. subprime mortgage crisis. The objective this study are; (1) to test the performance of Islamic equity funds and conventional compared to the performance of the market (IHSG) in the period and the period after the crisis subprime mortgage crisis, (2) to test the performance difference Islamic equity funds and the performance of conventional equity funds in the period of crisis and post-the subprime mortage crisis periods by using the Sharpe Index, Treynor Index, Jensen Index, MM and TT Index.
This study uses secondary data obtained from Bapepam, IDX and BI. The population in this study were 41 equity funds include equity mutual funds which active registered by Bapepam of January 1, 2008 until December 31, 2012. The samples used were each 6 conventional and sharia equity funds in the period of crisis and each 8 sharia and conventional equity funds in the post-crisis period. The period of study is divided into two, namely the crisis period (1 January to 31 December 2012) and post-the subprime mortgage crisis period (1 January 2009-31 December 2012). The data analysis technique used in statistical test in this study is the independent test samples test using Microsoft Excel 2007 and SPSS for Windows ver. 20.
The results of this study are; (1) based on calculation using the Sharpe, Treynor and Jensen concluded that (a) the period of the crisis based on the method by Sharpe and Treynor showed that conventional equity mutual funds performance is better (outperform) than the market performance (IHSG), while sharia equity mutual funds have worse (underperform) performance than the market (IHSG), (b) the post-crisis period, based on the method by Sharpe and Treynor said that the performance of conventional and sharia equity mutual fund worse (underperform) than market performance (IHSG),
(c) Jensen alpha value generated in all samples sharia equity funds and conventional in this study was not significant statistically, than its concluded that the performance of both types sharia and conventional equity funds in the period of crisis and post-crisis periods have the same performance with the performance of the market (IHSG). (2) test with two independent samples test at the 5% significance level to conclude that with all the measurement model (Sharpe, Treynor, MM Index and TT Index) states that the average performance of sharia equity funds are not significant differences from the performance of conventional equity funds both in the crisis period and the post subprime mortgage crisis period. In the absence of a significant difference between the performance of mutual fund shares in both conventional and Sharia crisis period and the period after the subprime mortgage crisis implies that investors and potential investors have the option to choose where to invest the equity fund Islamic or conventional depending on market conditions and preferences private investors.
Kata Kunci : Kinerja reksa dana saham syariah, kinerja reksa dana saham konvensional, The performance of sharia equity mutual fund, the performance of conventional equity mutual funds, Subprime mortgages, Sharpe, Treynor, Jensen, MM Index, TT Index
