HUBUNGAN ANTARA OPERATING CASH FLOW DAN ACCRUAL DENGAN RETURN SAHAM STUDI PADA BURSA EFEK JAKARTA
Evi Gantyowati (Adv : Dr. Nur Indriantoro, MSc), Dr. Nur Indriantoro, MSc
Penelitian-penelitian sebelumnya mengenai earning telah banyak dilakukan, yang menunjukkan bahwa earning mempunyai kandungan informasi. Komponen earning yang terdiri dari operating cash flow dan accrual diduga juga mempunyai
kandungan informasi sebagaimana halnya earning, namun accrual menimbulkan pertanyaan karena merupakan sumber manipulasi dengan menggunakan berbagai metode akuntansi. Beberapa basil penelitian mengenai komponen earning
menunjukkan basil yang belum konsisten. Penelitian mengenai komponen earning dilakukan untuk menguji apakah terdapat hubungan antara komponen earning dengan return saham.
Penelitian dilakukan dengan sampel sebanyak 50 perusahaan manufaktur yang sudah tercatat di Bursa Efek Jakarta yang dipilih dengan cara purposive sampling.
Perusahaan manufaktur tersebut telah mengeluarkan laporan arus kas dengan metode tidak langsung untuk periode tahun 1995 dan tahun T996: Data laporan keuangan diperoleh dari Indo-Exchange File dan data return diperoleh dad PACAP
DATABASE.
Pengujian terhadap lima hipotesis yang dirumuskan dilakukan dengan regresi berganda. Oleh karena itu pengujian terhadap asumsi regresi juga dilakukan.
Pengujian asumsi tidak terjadinya multikolinieritas dan heteroskedastisitas terpenuhi dengan penggunaan deflator masing-masing komponen earning tahun sebelumnya.
Namun dengan deflator rata-rata total aset asumsi tidak terjadinya heteroskedastisitas terpenuhi sedangkan asumsi tidak terjadi multikolinieritas tidak dapat terpenuhi kecuali untuk depresiasi dan komponen penyesuaian lain (other).
Hasil pengujian dengan penggunaan dua deflator menunjukkan hasil yang agak berbeda. Penggunaan deflator komponen earning menunjukkan tidak ada hipotesis nol yang mampu ditolak namun sebaliknya dengan menggunakan deflator
rata-rata aset empat hipotesis nol yang secara signifikan dapat ditolak, yaitu operating cash flow, aggregat accrual, perubahan modal kerja, dan depresiasi artinya terdapat hubungan yang signifikan antara komponen earning dengan return saham yang menunjukkan bahwa komponen earning mempunyai kandungan informasi.
Namun demikian antara operating cash flow dan aggregat accrual serta operating cash flow dengan perubahan modal kerja terdapat multikolinieritas yang menyebabkan sulit memisahkan hubungan secara individu antara variabel tersebut.
Previous studies show that earnings has information content. Earnings consist of operating cash flow and accrual. It is expected that operating cash flow and accrual also have information content. However, the second component (accrual) is still questionable, because it is a source of accounting manipulation. Some studies of earnings component show that the results are not consistent. This study examines whether the two components of earnings have relationship with stock return.
This research uses sample of 50 manufacturing firms listed in Jakarta Stock Market selected using purposive sampling method. These firms have reported cash flow statements (with indirect method for 1995 and 1996). Source of Financial Statements is from Indo-Exchange File and return is from PACAP DATA BASE.
Tests of five hypotheses use multiple regressions. The assumptions required for the multiple regressions are also tested. Results of the assumptions test, using previous-year earnings component deflator indicate that the assumption of multicollinearity and heteroscedasticity are satisfied. However, using the deflator of average total assets, result of the test show that heteroscedasticity satisfied but the assumption of multicollinearity is fullfilled for two independent variables that is "depreciation" and "other".
The results of the examination by using two deflators show that there is a difference. By using earnings component deflator, null hypothesis cannot be rejected.
Nevertheless, by using average total asset deflator, four hypothesis can be rejected.
They are operating cash flow, aggregat accrual, working capital change, and depreciation. It means there is relationship between earnings components and stock return. This relationship shows that earnings components have information content.
However, there is multicollinearity in the relationship between operating cash flow and aggregat accrual; and between operating cash flow and working capital change.
The effect of those relationship is that there is a difficulty to separate the relationship between variable individually.
Kata Kunci : Operating Cash Flow, Accrual, Return Saham, BEJ
