Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap Harga Saham Di Pasar Modal Indonesia
AMSARI, MUHAMMAD ISHAK (Adv.: Zaki Baridwan, Dr., M.Sc., Ak.), Zaki Baridwan, Dr., M.Sc., Ak.
Investasi saham merupakan suatu bentuk investasi berisiko, karenanya pemodal mensyaratkan tingkat return yang lebih tinggi dibandingkan return dari investasi bentuk lain yang risikonya lebih rendah. Ada 2 jenis return yang bisa diraih oleh pemodal dari investasi saham yaitu capital gain dan dividen. Untuk mampu meraih return tersebut, pemodal harus mampu membaca sinyal-sinyal yang relevan, menganalisisnya dan kemudian memutuskan saham mana yang pantas dibeli, dipegang atau dijual. Pengumuman dividen merupakan salah satu sinyal yang mengandung arti mengenai gambaran prospek masa depan perusahaan. Pengumuman dividen merupakan salah satu informasi yang dipublikasikan, sehingga pengumuman tersebut seharusnya mempunyai makna bagi pemodal dalam pengambilan keputusan investasi saham. Penelitian ini bertujuan menguji apakah informasi mengenai perubahan dividen mengandung makna bagi pemodal di pasar modal Indonesia, khususnya Bursa Efek Jakarta (BEJ). Bila informasi tersebut mempunyai makna, pemodal akan menyesuaikannya secara cepat dan akurat ke dalam harga saham sesuai kandungan makna dalam informasi tersebut. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah harga saham harian dan IHSG harian. Empat puluh tujuh saham perusahaan, dari 57 saham yang tercatat di BEJ pada akhir 1989, terpilih sebagai sampel untuk diamati selama 3 tahun (1990-1992) dibagi menjadi 3 kelompok, yaitu dividen naik, dividen tetap dan dividen turun. Model pasar, yang berasumsi bahwa return saham individu dipengaruhi oleh return pasar secara keseluruhan, digunakan untuk menaksir normal return. Pengestimasian a dan 0 persamaan model pasar dilakukan dengan menggunakan return harian saham dan return harian pasar selama periode yang diteliti, kecuali 21 hari perdagangan di sekitar tanggal pengumuman dividen, dengan menggunakan Ordinary Least Square (OLS). Abnormal return diprediksi sebagai selisih antara actual return dengan normal return (seperti yang diprediksi dari model pasar). Abnormal return (AR) dan rata-rata abnormal return (AAR), selama 21 hari perdagangan di sekitar tanggal pengumuman, digunakan mengukur kandungan informasi dividen. Pengujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan uji distribusi t dua sisi dengan tingkat signifikansi (a) 5%. Hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa pada ketiga kelompok dividen, sebagian besar nilai th berada dalam rentang konfidensi (convidence interval)Cantara nilai -t
Investment in stock is a risky investment, so that Investor requires higher rate of return from the investment than of o her investments with lower risk. There are two different kind of returns which investors can earn from investment in stock, these are capital gain and dividend. In order to earn these returns, investors need to have the ability to read all of the relevant signals, analyze them, and then determine whether to buy, hold or sell particular stocks. Dividend announcement is one of the signals about future prospect of the firm. Dividend announcement is one of publicly available information, that could convey a useful information to investors in making investment decision in stock. In case announcement implies useful information, the investors will adjust it quickly and accurately in stock price accordingly. This study attemps to examine whether announcement of dividend changes have meaning to investors in Indonesian Stock Market, especially in Jakarta Stock Exchange (JSE). Data used in this study were daily rate of return of stocks and market. A sample of 47 out of 57 stocks that were listed in JSE by the end of 1989, was observed over 3 year period (1990- 1992). The data were classified in 3 direction of dividend namely increase in dividend, no change in dividend and decrease in dividend. Market model, which assumes that return of individual stock is influenced by market return, is used to estimate equation of market model. The daily rates of return of stocks and markets over period observed, except 21 trading days surrounding the announcement date, were analyzed using Ordinary Least Square (OLS). Abnormal return (AR) was estimated as difference between the actual return and the normal return (as predicted from market model). AR and average abnormal return (AAR), over 21 trading days surrounding the announcement date, were used to measure information content of dividend. Hipothesis testing uses two-tailed of t-test at level of significance of 5% was performed. Result of hipothesis testing indicates that in all of the three dividend groups, most of t statistics values were in confidence interval between values of -t<«/2;n-l) and t(«/2;n-i>. It means that most of the test resulted in accepting Ho. These figures indicate that investors only realized, on the average, normal return surrounding dividend announcement date. Based on the result of hipothesis testing, this study concludes that dividend announcements do not have impact on stock price in Indonesia stock market, especially in Jakarta Stock Exchange. Because of dividend announcement is a publicly available information, so other finding of this study is that the Indonesia stock market, especially Jakarta Stock Exchange, could not meet the qualification of hypothesis of a semi-strong efficient stock market.
Kata Kunci : return, abnormal return, market model.
