VALUASI NILAI INTRINSIK DAN PENENTUAN HARGA SAHAM PERDANA PT PERKEBUNAN NUSANTARA IV PADA SAAT INITIAL PUBLIC OFFERING

FREDRICK A TARIGAN, Suad Husnan

2017 | Tesis | S2 Manajemen

Tujuan dari penelitian ini adalah adalah untuk mengestimasi nilai intrinsik dan menentukan berapa proporsi yang akan diberikan kepada pemodal publik dari penawaran saham baru ke publik, sesuai dengan jumlah dana yang akan dihimpun oleh PT Perkebunan Nusantara IV (PTPN IV) dalam rangka Initial Public Offering (IPO). PT Perkebunan Nusantara IV (PTPN IV) merupakan anak perusahaan BUMN PT. Perkebunan Nusatara III Holding yang bergerak dalam sektor perkebunan dengan main core usaha perkebunan kelapa sawit (96,7%). Dalam rangka untuk menambah permodalan jangka panjang perusahaan maka PT.Perkebunan Nusantara IV berencana untuk melakukan penawaran saham perdana ke bursa (IPO) yang dijadwalkan awal semester pertama tahun 2018. Dana yang berhasil dihimpun dari publik nantinya akan digunakan untuk modal kerja dalam rangka investasi berupa penanaman kembali tanaman kelapa sawit. Sebelum melakukan penawaran ke bursa maka perusahaan perlu mengetahui berapakah nilai intrinsik ekuitas perusahaan tersebut dan berapakah perkiraan harga saham perusahaan saat akan dilepas ke bursa awal tahun 2018. Dalam valuasi nilai intrinsik dalam penelitian ini model yang digunakan adalah Dividend Discount Model (DDM) dan Price to Book Value (PBV). Dalam mengestimasi pertumbuhan penjualan, pertumbuhan penjualan diestimasi berdasarkan pertumbuhan produk domestik bruto (PDB). Untuk memproyeksi aset dan liabilitas digunakan estimasi dengan meningkatnya penjualan maka aset dan liabilitas akan ikut meningkat. Hasil penelitian berdasarkan metode Dividend Discount Model (DDM) bahwa nilai intrinsik dari PT Perkebunan Nusantara IV (PTPN IV) adalah sebesar Rp 1.761.672 per lembar saham dan memiliki nilai pasar ekuitas sebesar Rp 5.183.042.967.445 dari nilai buku sebesar Rp 6.948.211.036.832 sehingga diperoleh Price to Book Value (PBV) sebesar 0,75 kali. Penghimpunan ekuitas baru diasumsikan satu triliun rupiah dan diharapkan menghasilkan Net Present Value (NPV) sebesar Rp 530.395.347.177. Harga saham beredar adalah Rp 1.250/lembar dengan nilai nominal Rp 1.000/lembar. Berdasarkan atas skenario tersebut pemegang saham baru dapat diberi proporsi kepemilikan antara 17%-20%.

The purpose of this research is to estimate the intrinsic value and determine the amount of proportion that will be given to the public financiers from the new stock public offer, in accordance with the amount of funds to be collected by PT Perkebunan Nusantara IV (PTPN IV) in Initial Public Offering (IPO). PT Perkebunan Nusantara IV (PTPN IV) is the subsidiary of PT. Perkebunan Nusantara III Holding a state owned enterprise which operating in plantation sector with oil palm plantation (96,7%) as their main core business. In order to increase the long term capital, PT Perkebunan Nusantara IV plans to conduct IPO, scheduled for the first semester of 2018. Funds collected from the IPO will be used as working capital, allocated for investment e.g. replanting the oil palm. Prior to the stock offering, the company has to valuate the intrinsic value of their equity and the estimated stock price of the company the moment it will be offered to public on early 2018. The model used for the valuation of intrinsic value in this research is Dividend Discount Model (DDM) and Price to Book Value (PBV). Sales growth is estimated based on the growth of gross domestic product (GDP). The estimation of assets and liabilities growth proxied by increased sales, assuming that if the sales increase, assets and liabilities will increase. Based on the Dividend Discount Model (DDM) method, the intrinsic value of PT Perkebunan Nusantara IV (PTPN IV) is Rp 1.761.672 per share and the market value of the equity is Rp 5.183.042.967.445. From the book value of Rp 6.948.211.036.832, the calculation of Price to Book Value (PBV) resulting 0,75. The new equity pool is assumed to raise the fund for one trillion Rupiah and expected to generate a Net Present Value (NPV) of Rp 530.395.347.177. The outstanding share price is Rp 1.250 per share with a nominal value of Rp 1.000 per share. Based on the defined scenario, the proportion of ownership for the new shareholders is estimated around 17% to 20%.

Kata Kunci : IPO, nilai intrinsik ekuitas, Dividend Discount Model, dan Price to Book Value.