Analisis Reaksi Pasar Modal Indonesia terhadap Regulasi Baru Pemerintah (Studi Peristiwa: Pengesahan UU No.11 Tahun 2016 tentang Pengampunan Pajak)

SITI FAUZIAH, Gunawan Wibisono, S.E., M.Acc., CA.,

2016 | Skripsi | S1 AKUNTANSI

Penelitian ini dilakukan menggunakan metode studi peristiwa (event study) yang bertujuan untuk menguji dampak dari adanya suatu regulasi baru pemerintah yaitu UU No. 11 Tahun 2016 tentang Pengampunan Pajak terhadap kondisi pasar modal Indonesia yang dilihat dari dua proksi, yaitu return taknormal (AR) dan aktivitas volume perdagangan taknormal (ATVA).Peneliti menggunakan 121 hari aktif bursa sebagai periode pengamatan yang terdiri dari 100 hari periode estimasi (t-110 sampai dengan t-11) dan 21 hari periode peristiwa (t-10 sampai dengan t-1, t0, dan t+1 sampai dengan t+10). Sampel saham diperoleh dengan menggunakan metode purposive sampling dengan sampel akhir berjumlah 24 saham perusahaan dalam indeks LQ45 yang bebas dari efek pengganggu (confounding effect). Berdasarkan hasil uji signifikansi one-tailed, diperoleh adanya AAR signifikan berbeda dengan nol pada t-10, t-9, dan t-4. Hal tersebut menunjukkan bahwa pasar modal bereaksi terhadap adanya regulasi baru pemerintah. Pada pengujian two-tailed, diperoleh adanya AAR positif signifikan berbeda dengan nol pada t-9, t-4, t+5, dan t+9 yang membuktikan bahwa pengumuman UU baru tersebut dianggap mempunyai konten informasi positif oleh investor. Adanya reaksi pasar modal sebelum peristiwa terjadi dapat diakibatkan oleh kebocoran informasi ke publik. Namun, secara keseluruhan CAAR yang diperoleh investor tidak signifikan berbeda dengan nol karena pasar modal Indonesia sudah efisien dalam bentuk setengah kuat. Selanjutnya, berdasarkan hasil uji signifikansitwo-tailed,seluruh AATVA signifikan bernilai positif. Hal tersebut dapat diartikan sebagai adanya peningkatan permintaan saham oleh investor. Dapat disimpulkan bahwa peristiwa tersebut mengandung muatan berita positif bagi investor.

Event study method was employed in this research to examine the effect of a new government regulation (UU No.11 Tahun 2016 tentang Pengampunan Pajak) towards Indonesian capital market condition, by two proxies:abnormal return (AR) and abnormal trading volume activity (ATVA).Researcher used 121 stock exchange active dates as observation period, consist of 100 days of estimation window (t-110 until t-11) and 21 days of event window (t-10 until t-1, t0, and t+1 until t+10). Samples were obtained using purposive sampling method with the final sample of 24 shares on LQ45 which free from corporate action. Based on the significance test result using one-tailed, there are significant AARs on t-10, t-9, and t-4, which indicate that stock market reacted to the new government regulation. While using two-tailed test, there are positive significant AARs on t-9, t-4, t+5, and t+9, which indicate that the ratification of the new regulation was considered as a good news for investors. The presence of market reaction before the announcement date may be a result from information leakage to the public. However, CAAR is not significant because Indonesian capital market already efficient in semi-strong form. Based on the significance test result using two-tailed, all of the AATVAs are positive significant. This means that demand of shares were increased. Overall, it can be concluded that the event has the positive value for investors.

Kata Kunci : Event Study, Abnormal Return, Abnormal Trading Volume Activity, UU No.11 Tahun 2016 tentang Pengampunan Pajak